21世纪经济报道记者孙诗卉
中宏人寿、交银人寿刚刚入伙了一家阿里系背景的股权基金。
天眼查官网显示，杭州创奕晟华股权投资合伙企业近日完成工商合伙人变更，出资额增至7.35亿元，中宏人寿、交银人寿两家寿险机构，连同广州富星投资咨询有限公司、阿里巴巴关联主体杭州灏月企业管理有限公司一同新增入伙。
这不是险企今年的第一次出手。10月12日，天津稳健策略股权投资基金成立，出资额35.01亿元，友邦人寿、大家人寿、大家投资控股、大家养老、大家财险悉数在列。往前追溯，5月，友邦人寿、大家人寿、中宏保险共同出资61亿元设立天津家鼎股权投资基金；9月，友邦人寿与中宏人寿、汇丰人寿联合华平投资相关方，设立了总规模25.8亿元的嘉兴曜盈股权投资合伙企业。
21世纪经济报道记者梳理发现，友邦保险、中宏保险、大家保险等多家险企今年来频繁活跃于股权投资领域，并偏好以联合投资人形式参与不动产基金投资，标的覆盖商业综合体、仓储物流、保障性租赁住房等资产。
险资不动产投资逻辑生变
几家险企的频繁出手，是2026年险资不动产投资逻辑切换的一个缩影。
过去，险资做不动产本质上依附于房地产开发——吃的是行业增长红利，不参与运营，也不关注项目的长期现金流，底层逻辑是抵押品增值和房企信用背书。
“行业下行之后，抵押品贬值、房企信用改变，过去的逻辑彻底失效了。”一位险资人士如此概括这场转变。
从已披露的基金投向看，这一转向清晰可见：4月设立的天津家鼎基金，总认缴规模61亿元，友邦人寿、大家人寿、中宏保险三家险企合计出资30.49亿元，接近基金规模的一半，基金将接手北京中关村鼎好大厦项目；2月成立的天津兰沁基金，总出资规模约86亿元，合伙人涵盖泰康人寿、长城人寿、友邦人寿、中宏保险、中意人寿等7家保险公司，投向北京、武汉、无锡三地的荟聚购物中心；嘉兴曜盈基金聚焦上海、东莞及苏州的仓储物流和保障性租赁住房。
中宏保险投资相关负责人对21世纪经济报道记者解释了这类资产的吸引力：“优质不动产资产具备稳定租金回报+长期资产增值的双重收益属性。”期间通过精细化运营产生可预测的租金现金流，为保险资金提供持续、稳定的基础收益；而核心区位、优质业态的不动产具备一定的稀缺性，能够实现长期的资产增值。
“不动产投资能够满足保险资金长久期和稳健回报的配置需求，是公司资产配置的重要方向。”中宏保险投资相关负责人对记者说道。
这些资产的共同特征是：存量运营型物业，现金流可预期——仓储物流受益于电商供应链需求，保租房拥有政策托底，商业综合体在运营成熟后能提供稳定租金。这些特征与寿险负债端长期兑付的资金需求形成匹配，也与“组团LP+专业管理人”的架构设计相互支撑：单家险企出资额可控，但组合后的资金规模足以承接大型项目；专业管理人负责资产筛选和运营，险企则专注于长期资本供给。
多家险企选择“组团投基”
值得注意的是，“险资出钱、专业机构操盘”的组团模式，正在成为险资参与不动产投资的重要形态。
对外经贸大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对21世纪经济报道记者表示，单只基金体量过大，多家分摊可缓释集中度与偿付占用。此外，风险偏好相近者也更容易被专业管理人撮合到一只基金中。
中宏保险投资相关负责人将自身角色定位为有限合伙人（LP）：“延续‘专业GP操盘、险资财务出资’的合作模式，不参与日常投资决策。”公司通过与市场头部专业管理人合作，以共同出资、协议约束及业绩挂钩激励等方式实现利益绑定。
不过，不参与日常决策，不意味着放任不管。中宏保险将投后管理概括为“知情权保障+合规监督+风险预警”三个层次：一方面通过定期报告、合伙人会议等常态化渠道跟踪底层资产动态；另一方面在基金合同中明确投资策略、关联交易及负面清单等合规边界。
“若出现偏离约定或突破监管要求的情形，公司有权行使异议权与监督权及时纠偏，确保资金安全与投向合规。”中宏方面表示。
设立私募股权投资基金节奏加快
2026年以来，险资设立私募股权投资基金的节奏明显加快。
中国人寿是年内动作最密集的机构之一。1月，中国人寿接连发布两则公告，拟投资设立一只养老产业股权投资基金和一只长三角私募基金，直接认缴出资额合计近125亿元。4月，重庆国寿养老产业基金成立，中国人寿出资84.915亿元，国寿启远出资850万元，出资额合计85亿元。7月，中国人寿再落一子，出资49.99亿元参与设立半导体基金。
中国太保在并购基金领域布局显著。6月，太保战新并购私募基金完成备案，目标规模300亿元，首期规模100亿元，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设，打造“长期资本+并购整合+资源协同”的投资生态。
中国平安则走“一二级市场联动”路径。平安以LP身份出资红杉人民币第七期基金、IDG超越三期基金，间接布局宇树科技。平安联席CEO郭晓涛在业绩会上表示，公司通过与PE及优质管理人合作提前布局科技类项目，“对中后期成熟、稳定的项目会加大投入力度”。
龙格分析，低利率环境下固收类资产难以覆盖寿险长久期负债成本，而私募股权基金5至10年的投资周期与险资长期负债的久期天然匹配。叠加监管上调了险资权益与创投的出资上限——2025年4月，保险公司投资单一创业投资基金的比例上限从20%提高至30%；2026年10月，金融监管总局进一步表示将扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟批复600亿元。
在负债端成本刚性与资产端收益下行的双重挤压下，保险公司借成熟GP跟投补齐直投短板。“是负债端倒逼的确定性配置迁移。”龙格说。
数据印证了这一趋势。执中ZERONE统计显示，2025年保险机构作为LP向私募股权基金出资合计达1097.56亿元，较2024年同期增长55.85%。其中寿险公司出资额最高，达885.29亿元，同比增长57.05%。进入2026年，险资在S基金备案规模中的出资占比从上年同期的3%跃升至41%，成为这一市场最核心的增量力量。
从“开发快钱”到“运营慢钱”，从单打独斗到“组团LP+专业管理人”，险资的另类资产配置逻辑正在被系统性重构。
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