日前，A股五大上市险企密集披露2026年三季报，从趋势来看高度趋同，在去年同期高基数以及三季度资本市场波动的双重扰动下，上市险企归母净利润全部同比下滑。利润下滑，就一定意味着经营表现不佳吗？答案是未必，市场需要从负债端和投资端客观审慎来看机构的短期利润波动。
险企利润主要由保险服务业绩和投资业绩构成，其中保险服务业绩相对稳定，利润波动更多来自投资业绩，主要受到权益市场走势的影响，各家受影响程度又因权益持仓风格不同而有所分化。值得关注的是，这部分利润波动中的相当一部分来自未实现的“浮盈浮亏”，并不代表投资能力同步发生变化。
因此，阶段性的业绩承压，并不意味着保险主业基本面变化。事实上，自2023年实施新会计准则以来，上市险企的利润波动明显加大。业内也有观点认为，短期会计利润更接近于经营业绩的“噪音”，不应过度关注短期波动，而应从长周期视角来观察。
以新华保险为例，受资本市场波动影响，该公司前三季度投资业绩在上年同期高基数基础上出现阶段性波动，造成营业收入、净利润的走弱，但公司保险服务业绩达157亿元，同比显著提升12.4%，呈现“规模向上、效益向优、品质向善、长期向好”的稳健发展态势，给公司长期经营打下了坚实基础。
东吴证券研报指出，保险业经营具有显著顺周期特性，近期长债利率已持续上行，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。
短期利润波动不改稳健经营根基
新华保险披露的2026年第三季度报告显示，今年前三季度，公司实现营业收入851.74亿元，同比下降37.9%；实现归母净利润222.82亿元，同比下降32.2%。
若仅从报表数据看，新华保险第三季度单季度营收和归母净利润同比均有回落。拆解成因并不复杂，主要受资本市场波动影响，投资业务在上年同期高基数的基数上出现阶段性的短期扰动。
再者，在新会计准则下，寿险公司利润表对权益市场的波动较为敏感。IFRS9和IFRS17实施后，为提升资产负债匹配水平，寿险公司在资产端增配FVOCI类（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）资产及高股息权益资产以平滑利润波动；但受分类规则影响，FVTPL类（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）资产占比客观上有所上升。而FVTPL权益资产占比的增加又会显著放大股市波动对利润表的冲击。
从业内判断来看，FVTPL资产带来的利润波动更倾向于短期资本市场扰动和会计“噪音”，不能完全代表公司经营情况的基本面。
再从更高维度观察，近年来，新华保险始终坚持长周期资产负债统筹管理，深化精细管理，在产品开发、业务规划、资产配置、资本管理等全链条中，都融入资产负债管理的内涵，展示了较强的经营韧性，得益于良好的管理成效和充足的偿付能力，公司有底气实现长期价值发展。
截至9月30日，新华保险总资产突破2万亿元，较2025年末增长6.2%；公司净资产达1389亿元，较2025年末增长24.5%；投资资产超1.9万亿元，较上年末增长6.6%。
中长期看，未来中国经济增长仍有韧性，资本市场改革红利下，市场投资吸引力仍较高。新华保险投资端坚持向长期价值战略转型，持续强化投研体系建设，丰富完善多元化投资策略，积极调整配置结构，加大对长久期债券、红利及高股息资产的配置，资产结构更加稳健。公司结合市场行情变化，控制交易类资产的风险敞口，实现风险与收益的再平衡。同时，充分发挥保险资金长期资本、耐心资本、战略资本优势及资源优势，聚焦新质生产力，积极布局优质另类资产，拓宽投资收益来源。
前三季度，新华保险年化总投资收益率为3.5%，年化综合投资收益率达5.0%，长期投资收益业绩领先行业，可见公司资产配置结构在波动市场中有较好的缓冲能力。
负债端诸多核心指标稳步向好
跳出短周期的利润指标再来看负债端，新华保险深耕寿险主责主业，负债端的规模、价值等多项关键指标保持增长，展现经营韧性，综合实力再上新台阶。
前三季度，新华保险原保险保费、长期险首年期交保费、十年期及以上期交保费、续期保费、新业务价值等均在去年高基数基础上实现连续正增，公司保险服务收入393亿元，同比增长4.4%，保险服务业绩达157亿元，同比显著提升12.4%，呈现“规模向上、效益向优、品质向善、长期向好”的稳健发展态势。
公司在保险端坚持做强做大保险保障本源，业务结构和产品结构日益丰富，个险、银保“双核心”渠道格局充分彰显，代理人队伍质量不断提升，分支机构经营能力显著增强，市场竞争力稳步提升。
截至9月末，新华保险实现原保险保费收入约1787亿元，同比增长3.5%；其中，长期险首年期交保费收入约377亿元，同比增长7.9%；十年期及以上期交保费收入约43亿元，同比大增75.2%；续期保费收入1292亿元，同比增长12.7%，持续发挥“压舱石”作用，首年期交业务与续期业务协同发展，共同拉动公司保费收入稳定增长。个人寿险业务13个月继续率为97.5%，25个月继续率为94.3%，同比持续提升。公司业务结构和品质的持续优化，助力公司前三季度实现新业务价值近89亿元，实现同比正增长，在上市同业中表现靠前。
从渠道来看，个险渠道持续践行现代营销新理念，不断深化以客户为中心，推动“产品+服务+投资+场景+科技”深度融合，实现客户规模与经营价值双向提质增效。前三季度，个险渠道实现保费收入约1128亿元，同比增长9.7%，其中长期险首年期交保费同比增长14.0%。
银保渠道持续优化业务结构与经营模式，坚持规模与价值并重，着力提升业务品质与价值贡献，坚持优化产品结构。前三季度，银保渠道实现保费收入约628亿元，其中长期险首年期交保费在行业负增10%以上的情况下，实现同比正增长；月均期交举绩网点同比增长4.6%；月均期交举绩人力同比增长13.0%。
团体渠道持续深化转型改革，规模效益均衡发展。前三季度，团体渠道实现保费收入约32亿元，同比增长7.2%，其中长期险首年保费收入同比增长31.3%。
不难看出，今年前三季度，新华保险的保险业务规模增长、效益提升、品质改善，寿险主业价值创造能力不断提升，给公司长期经营打下了坚实基础。
服务生态更加丰富，AI加持赋能
眼下，新华保险正坚定不移走内涵式、高质量发展道路，强化战略引领，加强“保险+投资+服务”三端协同发展，提升“以客户为中心”的经营与服务能力，纵深推进专业化、市场化、体系化改革，形成“一个新华”的立体化经营合力。
今年9月刚走过30周年的新华保险，始终坚持“以客户为中心”，服务个人客户近5000万人、企业客户近70万家。公司构建起多层次健康养老产品体系，累计赔付约1500亿元，“好产品在新华”的口碑更加响亮。
公司进一步丰富服务生态，聚焦赋能体系建设，“尊安瑞悦康”五大服务品牌和“医康养财商税法教乐文”十大服务体系持续升级。
近期新发布的“源流长青·新华保险家族办公室”品牌包含4大板块、12项会员权益，致力于为重点家族客户提供全方位、一站式、全生命周期的综合解决方案，标志着重点客户经营模式进入精准深拓的新阶段。这也为后续进一步改善业务结构、提升长期期交业务和新业务价值创造能力提供了新的支撑。
与此同时，养老服务加速成网，康养社区已完成全国46城65家的“东西南北中”布局。优质医疗资源不断拓宽，覆盖350余家境内外顶级医疗机构，305家医院实现“出院即赔、秒级到账”。 “新华安”升级至2.0版，从2类服务扩展至覆盖社群文娱、生活照料、医疗健康、康复护理和安全守护的5类服务，以“文娱管家、生活管家、安全管家、健康管家”四位一体管家提供全场景居家养老服务。
服务进化的背后，是新华保险深化科技与AI赋能，助推队伍发展和客户体验改善。数字运营方面，公司实现队伍端与客户端“双端升级”，为代理人建设全新服务生态专区，通过“文化铸魂、生态赋能、办理提效”让销售更容易；同时为客户打造专属服务通道，以“生态聚合、扩展场景、智慧办理”作为三大抓手打造更顺畅的服务体验。公司以“数字新华、智能新华、创新新华”为目标，围绕用户、保单、产品服务、代理人、资产等业务旅程，构建AI智能体集群，驱动数字员工持续进化。今年以来，公司线上投保率、保全率、理赔率等多项指标稳居行业前列。
短期利润波动不改长期经营底色，负债端的稳健增长与资产端的长周期统筹，共同构成新华保险穿越周期的底气。面向未来，新华保险将继续以价值为导向、以客户为根本，在服务实体经济与民生保障中持续沉淀长期竞争力。
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