一边是汽车业务极为亮眼，一边是手机业务悄悄下滑。
3月24日晚上，小米交出2025年成绩单，整体数据完美，但也藏着两难的选择。
内存价格暴涨后，小米手机价格到底涨不涨？
涨，意味着销量承压，不涨，眼睁睁看着利润流失。
总裁卢伟冰对手机价格问题，没说涨，也没说不涨，但给了一个暗示：
“如果涨了，大家多理解。”“我们也只是比别人多扛了一会 ，但涨价的趋势不可避免。”
那还是会涨了。
小米2025年营收、利润情况
小米2025年的业绩确实没的说（上图）。
营收同比增长了25%，进入“4500亿梯队”。利润增长也吓人，调整后净利润391.66亿，同比增长了43.8%。
甚至空调都卖了850万台，进入全球前四了。
如果鸡蛋里硬挑骨头，那就是手机了。
全球出货量达到了1.65亿台，市场份额13.3%，但是，营收全年下滑了2.8%。
尤其是4季度，营收掉头向下，同比下滑了13.6%，毛利率仅为8.3%。
很多人说，小米正在转型，焦点、热度都在汽车，谁还在乎手机啊？
小米手机的目标
不可能不在乎。
汽车是小米的“第二增长曲线”，它的业务再好，改变不了一个现实，手机才是当前的基本盘。
在4573亿的全部营收中，手机营收1864亿元，占到了40.7%。
汽车业务确实惊艳，营收达到了1061亿元，同比暴增223.8%。
要知道，2025年其实是小米汽车业务第一个完整运营的自然年，竟然卖出了41.4万辆，均价超过了25万元。
颜值还是很重要的。
看看零跑、理想、蔚来、小鹏等这些新势力，忙活了这么多年，很多还在盈亏平衡线下，小米汽车业务快得令人嫉妒。
但汽车也面临挑战，行业竞争加剧、购置税政策调整、上游原材料价格暴涨。
这恐怕也是资本市场对小米估值的分歧之一，自去年11月起，小米分两次大举回购110亿港元股票。
仍未阻止股价大跌。
手机业务下滑有多重原因。
一是行业已进入了存量博弈，换机需求也在减弱，第二个原因就是存储价格暴涨。
真正的麻烦在于，内存短缺的压力，2025年只是前奏，今年以及明年才是真的难。
OPPO、vivo已经扛不住了，3月16日宣布调整零售价格。魅族则直接躺平，暂停新产品自研硬件项目。
我们可以看一下下面这张图，内存短缺引发的“价格海啸”，在一季度正式兵临城下。
DRAM（动态随机存取存储）环比上涨了50%，NAND（闪存）环比已上涨了90%。
闪存1月6日-20日的价格涨幅
小米的价格能扛多久，实际上是看它“激进”的库存储备能挺多久。
我们可以看一下它的供应商之一——佰维存储。
佰维存储上游对接内存厂商，下游对应消费品牌。2025年营收同比增长68.82%，归母净利润同比增长429.07%。
业绩也好到爆炸。
而经营活动产生的现金流金额达到了惊人-469.59%。
这种情况要么是应收账款太多，要么预付款太多，花巨资囤货了。
从佰维存储2025年财报看，存货同比增加了122.44%，不过，佰维存储面对的不只是小米一家企业，因此，也只能解决小米的部分需求。
佰维存储存货、在建工程
很多人不理解，一片小小内存，今年频频上热搜，对手机价格影响这么大吗？
非常大。
内存实际上是一种特殊的大宗商品，用量极大，汽车、手机以及电子设备，几乎都会用到。
而12GB+256GB的内存配置，去年同期报价还是30美元，到了今年一季度，已经变成了120美元，翻了3倍。
而内存在手机成本中的占比，还相当大。
我们可以看看下面这张图，苹果17的核心零部件中，闪存、内存在整个成本中，占到了7%。
很多人说，涨价我可以不买。
但对于手机厂商来说，你买或者不买，它的成本都在那，消费者延缓购机，反而会让收入减少，横竖都是难。
在苹果高端机中内存占到成本7%
市场调研机构Counterpoint有过测算，一个200美元手机，要是采用6GB LPDDR4X+128GB eMMC配置，物料清单总成本会涨25%。
800美元以上的高端手机，物料成本同样有可能增加10%以上。
很多人认为高端机有更多的调整空间，可以在内存暴涨时更从容，所谓的从容，要看内存短缺持续的时间。
如果时间太长，谁也不敢保证不涨。
这一轮的数据中心建设，是内存短缺危机的原因，那么，它到底如何影响内存供应，什么时候能结束呢？
全球存储产品市场规模
在数据中心使用的GPU芯片上，其实包含了两种内存，一种叫做“片上内存”，一种叫做“片外内存”。
而主流的片外内存，还有一个名字，就是HBM（AI服务器上的高宽带内存）。
它使用3D技术用几块DRAM（动态随机存取存储）堆叠起来。
人工智能数据中心的需求到底有多大呢？2024年至今，2年时间，HBM市场需求增长了14倍，需求极旺。
目前全球需求最大的两种类型内存，一种是DRAM，一种是NAND（闪存），产能都集中在三星、SK海力士、美光、铠侠等大厂。
几乎占到了全球产能的90%。
在人工智能芯片的飙升的需求下，三星等大厂将大部分精力，都放到了HBM“高端货”。
也占用了更多的产能，内存缺货完全是人工智能引发的危机。很多人说，那为什么不多开几条内存产线？
不是不想，而是太慢。
内存厂商建立一条生产线，要建立一条新的存储芯片产线，完成从设计、晶圆生产到最后封装，再到产能爬坡，时间长达1年半。
现在开建，也要到2027年下半年才能缓解。
那么，手机行业能熬过这一波内存周期吗？
小米是全球第一个所谓实现了人、车、家全生活场景的公司，今年走势非常关键。
如果小米手机涨价，你还会买吗？
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